在金融市场中，可交换债券（Exchangeable Bond）和可转换债券（Convertible Bond）是两种常见的金融工具，它们允许持有人在未来某个时间点以特定价格将债券转换为公司的股票。尽管两者具有相似的特性，但在发行主体、转换对象以及风险收益特征等方面存在显著差异。

首先，从发行主体来看，可转换债券通常由上市公司自身发行，直接赋予持有人转换成自己公司股票的权利。而可交换债券则由非上市公司的股东发行，所交换的目标公司股票属于第三方上市公司，而非发行债券的公司本身。

其次，在转换对象上，可转换债券的转换目标是发行该债券的公司自身的股票，这使得投资者能够直接分享到发行公司股价上涨带来的收益。相比之下，可交换债券的转换目标是第三方上市公司的股票，这意味着投资者的投资回报不仅取决于债券本身的信用状况，还受到目标公司股价波动的影响。

最后，从风险收益角度来看，由于可交换债券涉及两个独立的市场参与者，其风险收益特征可能更为复杂。投资者需要评估发行债券的公司股东的信用状况以及目标公司的股价表现，因此在进行投资决策时需要更加谨慎。

总之，虽然可交换债与可转债都提供了潜在的股票增值机会，但它们在发行结构、转换对象及风险收益方面存在显著区别，投资者应根据自己的投资策略和风险承受能力做出选择。